今日（8月18日），北交所发布2023年41 次审议会议结果：无锡晶海氨基酸股份有限公司（以下简称“无锡晶海”）暂缓审议。 

这也是今年首个在上会期间被“暂缓审议”的美妆相关企业。北交所在审议意见里提及了无锡晶海的资金风险，让其详细说明公司购买的理财产品对经营业绩的影响以及资金管理方面的规范化问题。

无锡晶海主要从事氨基酸的研发、生产和销售，产品广泛应用于医药、保健品、化妆品等行业。招股书称，该公司是国内规模最大的系列氨基酸生产企业之一，依托技术优势和成本优势，服务于包括世界500强企业在内的境内外优质客户。

若其成功上市，或将成为“北交所氨基酸原料第一股”。

化妆品业务年增145.85%

近年来，得益于氨基酸原料市场的强劲增长，无锡晶海也“竿头直上”。

招股书显示，2020年至2022年，无锡晶海的营收分别为2.66亿元、3.84亿元和 3.87亿元，最近三年复合增长率为20.48%。

期内，其净利润分别为4937.43万元、7395.71万元和6435.01万元，去年略有下滑。不过，其近三年的平均净利率超过18%，保持在较好水平。

从产品端来看，其应用于医药类的氨基酸产品贡献主要营收，近年占总营收比例始终超过70%。根据中国生物发酵产业协会就氨基酸原料药市场占有率出具的证明，无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过30%，排名位居前列。

主营业务收入按下游客户领域分类，截自招股书

相较而言，其应用于化妆品类的氨基酸产品体量不大，不过这类产品成长性极高。2020年至2022年，无锡晶海的化妆品业务分别为157.04万元、386.86万元、859.65万元，每年均以超100%的增速上涨，2021年增速更是达到145.85%。

据招股书，无锡晶海的化妆品业务主要是与中科欣扬展开合作。2019年，无锡晶海与中科欣扬联合创立无锡晶扬生物科技有限公司（以下简称“晶扬生物”）。其中，中科欣扬占45.83%股份，无锡晶海占39.17%股份。目前，晶扬生物向无锡晶海采购四氢甲基嘧啶羧酸产品后对外销售。

与行业内主要氨基酸产品生产企业相比，无锡晶海目前经营规模相对较小。不过，无锡晶海在招股书中提及，随着氨基酸行业的快速发展，其将加大研发投入，以期实现更高质量增长。

招股书显示，2020年至2022年，无锡晶海的研发投入维持在较高水平，近三年的研发费用率平均数达5%，这一数值高于不少美妆上市企业。

同行可比公司研发费用率情况，截自招股书

氨基酸原料市场，

还能诞生百亿市值企业吗？

氨基酸是化妆品的重要原料之一，目前已成为最受关注的成分。

根据巨量算数发布的“2022年TOP50成分热度榜”，排名前三的分别为：氨基酸、玻尿酸、玫瑰。

同时，用户说数据显示，2022年最受用户关注的成分TOP70，氨基酸以声量夺得榜首，其次为玻尿酸和烟酰胺。其曾在报告里提及，氨基酸洗面奶凭多重功效替代皂基洗面奶，成为独霸洁面市场的核心洁面产品。

消费者对氨基酸的关注和偏爱，也助推了国内相关市场的发展。

有数据统计，在氨基酸表面活性剂领域，我国的相关产量在2020年即达到约200万吨，占全球总产量的比例约为40%。中国已成为氨基酸产品的“世界工厂”。

国金证券研报也指出，目前，全球氨基酸表面活性剂市场以中国为主导，欧洲地区位列全球第二大市场，“虽然现阶段普通表面活性剂的市场规模远大于氨基酸表面活性剂的市场规模，但在绿色环保的大趋势下，氨基酸表面活性剂已成为市场未来的发展方向之一”。

一片欣欣向荣的市场里，催生出了首个百亿市值企业。2021年，在氨基酸市场有着较大影响力的华恒生物登陆科创板，自上市后，股价一路向上。今年3月，其市值一度达到199.85亿元，接近200亿元。截至今日收盘，其总市值为139.1亿元。

这为在氨基酸原料药市场占有率较高的无锡晶海，提供了更多的想象空间。

不过，虽然大部分氨基酸品种基本实现国产化，但在高端高附加值氨基酸领域，我国仍处于快速发展的起步阶段。

无锡晶海在招股书中提及，根据业务战略规划和研发计划，无锡晶海未来主要围绕酮酸类氨基酸、D型氨基酸、羟脯氨酸等新型氨基酸及衍生物展开新产品研发工作，加大在高端高附加值系列氨基酸板块的布局，“募投项目的实施顺应行业发展，有利于加快高端氨基酸的国产化替代进程”。