今日（10月6日），深圳市天图投资管理股份有限公司（以下简称“天图投资”）在港交所挂牌上市。

截至今日12：00，天图投资股价报4.86港元/股，总市值33.68亿港元。

公开资料显示，天图投资创立于2002年，是中国第一家专注于消费的投资公司，其中参投的美妆品牌包括花知晓、LAN兰、气味图书馆等。

天图投资的投资案例（部分），截自官网

根据灼识咨询的资料，自2020年至2022年，天图投资于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉中国；同期，在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。

天图投资的顺利上市，也意味着“美妆创投第一股”正式诞生。

投了222家企业

投资覆盖整个美业圈

招股书显示，截至2023年3月31日，天图投资累计投了222家投资组合公司。在现有的187家投资组合公司中，有153家均处于消费行业（包括消费品、消费服务及消费渠道领域），其余34家公司主要处于生物技术或技术行业。

具体到美妆行业，其投资了约17家相关企业，覆盖整个产业链——包括工厂、品牌、平台、服务商等。

分类型来看，其在品牌端的投资最多，包括花印、LAN兰、气味图书馆、花知晓、拾颜Puskinology等。这其中，有不少是细分领域的头部品牌。

以花知晓为例，其热销的某腮红单品在天猫旗舰店已累计销售20万+件；LAN兰在卸妆油市场也具备较强的竞争力，其热销单品曾多次跑进天猫卸妆油回购榜前十。

除了品牌，天图投资在平台/服务商等方面的投资也较为广泛，包括小红书、MCN机构白兔视频、数字化品牌营销管理集团瑟尚SEE DIGITAL。其中，白兔视频拥有抖音粉丝超2千万的美妆博主骆王宇，瑟尚合作的品牌包括宝洁、敷尔佳、毛戈平等。此外，其还投资了上游企业柏垠生物和摩卡尔生物等。其中，柏垠生物为合成生物新材料研发商。

招股书显示，天图投资一直专注于消费行业投资，并已在其各自的行业垂直领域培养逾60名行业领导者（例如小红书等）。另有数据显示，其投资的企业中，有23家的估值已突破10亿美元。基于如此良好的成绩，天图投资一度被业内誉为“消费品投资专家”。

根据灼识咨询的资料，自2020年至2022年，天图投资在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。截至2022年12月31日的资产管理规模在中国超过7000名私募股权投资者（包括企业集团、跨国公司及国有金融机构的私募股权投资部门）中排名130+，及在中国超过20家专注于消费的私募股权企业中排名第二。

资产管理超255亿元

投资回报在1.1至4.4倍之间

从天图投资历年的发展，亦可窥见消费品行业的投资变动。

数据显示，2015年至2022年，天图投资的资产管理规模以19.5%的年复合增长率增长。截至2020年、2021年及2022年，天图投资的资产管理规模分别达202亿元、249亿元及251亿元，且投资组合中分别有147家、178家及187家被投公司。截至2023年3月31日，天图投资的资产管理规模为255亿元。

2022年，天图投资的投资案例骤降。招股书显示，这一年，消费相关私募股权投资市场从2021年的2175亿元降至951亿元，主要原因是在市场严峻的情况下，现金充裕的消费企业对寻求外部融资不太积极。

也正是从2022年起，“资本不投美妆”的声音不绝于耳。据《化妆品观察》此前报道，就国内市场而言，2022年，曾出现过资本在1个月内对美妆品牌的投资仅有1起。

事实上，尽管在不同时期有所起伏，但截至2023年3月31日，天图投资基金的投资回报介乎1.1倍至4.4倍之间。数据显示，截至2020年、2021年及2022年，其基金的平均内部收益率分别为17.8%、28.2%及16.0%。

美妆相关的投资，一度让天图投资的收益增值。招股书显示，其应占联营公司及合资企业业绩由2022年上半年的-4540万元增至2023年上半年的9880万元，主要归因于其在管未并表基金（主要是天图东峰）的投资收益增加。该投资收益增加主要是由于2023年在化妆品、茶饮、食品等领域的投资增值。

投资业务的起伏，也反馈在天图投资的业绩表现上。

天图投资业绩表现，截自招股书

于2020年、2021年及2022年，天图投资的总收入（这里指总收入及投资收益或亏损净额）分别录得11.95亿元、4.95亿元及4.23亿元；期内，其收益分别为9.20亿元、6.64亿元、7.49亿元，呈现出较大波动。

“中国消费行业的黄金时代即将到来”

“我们认为，中国消费行业的黄金时代即将到来。”天图投资如是说。

根据灼识咨询的资料，中国的消费行业由2017年的43.8万亿元增至2022年的55.7万亿元，年复合增长率为4.9%，且预计于2027年将达到77.0万亿元。

根据同一数据源，在整个消费行业中，新消费领域表现出特别强劲的增长势头，自2017年起以15.3%的年复合增长率增长，在2022年达到10.8万亿元，并预计以15.7%的年复合增长率进一步上升，在2027年达到22.5万亿元。

受益于供应链的日趋成熟、充足的人才供应和不断增长的新一代消费者信心，中国品牌和企业（尤其是新兴品牌）在中国迅速抢占市场份额。以彩妆为例，国产彩妆品牌近年来发展迅速，其中国市场份额由2017年的12.8%增至2020年的24.8%，三年内市场份额几乎翻番。

另有数据显示，自2017年以来，新品牌不断涌现。2019年，天猫涌现出超过5万个新品牌。截至2020年7月，新品牌累计数量超过22万个，相较于2019年几乎翻番。

招股书表示，在品牌兴起的每波浪潮中，资本一直是推动增长的重要催化剂，培育新兴消费品牌摆脱其初期的资本限制。

于2023年初，随着投资者情绪及市场状况的改善，中国消费市场呈现强劲反弹趋势。根据灼识咨询的资料，中国消费相关私募股权投资金额预计自2022年至2027年将以19.9%的年复合增长率进一步增长，于2027年达到2362亿元。该等投资案例数量预计将于2027年达约2400个，2022年至2027年的年复合增长率为17.4%。

在此背景下，天图投资于近期推出了专注于中国消费行业早期投资的三只新的人民币基金，包括于2023年4月设立的6000万元基金、于2023年6月设立的1亿元基金、以及于2023年7月设立的1.75亿元基金。该等基金的基金存续期为五至七年。此外，天图投资还计划设立一只2亿元的新基金。

值得一提的是，不仅投资机构，国际企业也在抢投中国品牌。自去年起，CVC遍地开花，欧莱雅、资生堂们均在中国设立投资公司或专项投资基金，闻献、创健医疗等成为投资对象。就在刚刚过去的9月，欧莱雅对杉海创新进行少数股权投资，雅诗兰黛宣布投资中国美妆品牌CODEMINT纨素之肤等，美妆投资市场已然升温。

不仅如此，国内上市企业里，华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、丸美股份等均成立了私募基金/产业基金。其中，丸美股份投资谷雨、珀莱雅投资彩棠、贝泰妮投资方里等成为了业内投资的典型案例。

“一批消费品牌的崛起，往往伴随着大国经济的发展、产业链的成熟和科技环境的升级。”天图投资表示，一如欧美在20世纪以及日本在20世纪末的快速发展催生了耐克、雅诗兰黛、西门子、索尼和丰田等一大批国际知名品牌所示。中国经过30年的发展已经具备以上条件，中国品牌即将迎来快速成长。