今日（4月23日）晚间，水羊股份发布了2023年年度报告和一季度财报。根据财报，2023年水羊股份录得营收44.93亿元，同比下滑4.86%；虽然营收下跌，但净利润同比大涨135.42%至2.94亿元。

今年一季度，水羊股份业绩未能延续增长，营收、净利润双双下滑。一季度报披露，2024年1-3月共实现营收10.32亿元、净利润0.4亿元，同比跌幅分别为1.36%、23.25%。

水羊股份2023年的业绩表现，是对“翻身”的最好注解。

从营收来看，水羊股份止步40亿元，离50亿元俱乐部渐行渐远。从增速来看，这是其连续第二年呈下滑趋势，2022年同比下跌5.74%，2023年下滑收窄至4.86%。

虽然营收下滑，但从净利润看，水羊股份在2023年净利润增速由负转正，录得三位数高增长，比2022年的增速高出近4倍。

分季度来看，其在第二季度的营收最高，净利润则在第四季度最高。具体而言，一季度实现营收10.46亿，净利润为5213.83万；二季度实现营收12.43亿元，净利润为0.90亿元；三季度实现营收10.88亿元，净利润为3761.43万元；四季度实现营收11.16亿元，净利润为1.14亿元。

将时间线拉长，事实上，水羊股份曾于2021年迎来高光时刻——录得营收50.1亿元，首次迈入50亿俱乐部。

但自2022年开始，水羊股份进入瓶颈期，业绩开始走下坡路。2022年全年水羊股份的营收下跌5.74%至47.22亿，跌破50亿元大关；净利润则下跌至1.25亿，跌幅为47.14%。

从2022年的跌幅47.14%到2023年的增幅135.42%，对于水羊股份而言，这份净利润成绩单“含金量”颇高。

财报并未披露营收下滑的原因，但指出，2023年净利润高速增长的主要原因，是公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀，CP品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升；同时，公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营，持续提升管理效率，同时不断完善组织体系建设，公司经营情况积极向好。

不过，业绩重回增长的水羊股份仍面临巨大的挑战。2024年第一季度，其营收、净利润双降，营收同比下滑1.36%至10.32亿元，净利润同比下滑23.25%至0.4亿元。

回望2023年，水羊股份一个明显的动作便是，董事长戴跃锋在核心业务挑起大梁。

在去年7月的投资者关系活动上，戴跃锋透露，2023年年初已开始直接管理收购的法国高端护肤品牌伊菲丹，第二季度开始接管公司在抖音渠道业务的调整，第三季度将对主品牌御泥坊的团队分工、业务的发展方向做规划和调整。

董事长亲自掌舵，这三块业务也成为拉动水羊股份业绩增长的主要支柱。

1.伊菲丹持续高增长。

在水羊股份的品牌阵营中，伊菲丹是个不可忽视的存在。

据久谦数据，2023年Q4，伊菲丹天猫、京东和抖音GMV达1.9亿，同比增长42.8%，其中大单品组合销售占比75%左右；2023全年，伊菲丹在三平台GMV达5.19亿元，同比增长68.3%。

这有赖于过去一年，伊菲丹不断深化高奢敏感肌抗衰定位，品牌势能进一步得到提升——

产品端，CP组合逐渐超过超级面膜成为第一大单品，并孵化了大量第二梯队产品，比如精华防晒、rich面霜、臻金赋活系列等，整个产品体系不断丰富；

渠道端，开始拓展线下渠道，陆续进入深圳老佛爷百货、北京三里屯太古里，借助高端百货深化品牌形象，未来也将会在全球范围内持续入驻与品牌相匹配的高端渠道。

无论是从产品的扩充还是渠道的进一步扩展来看，伊菲丹品牌未来仍然有很大的增长空间。

2、抖音渠道高歌猛进。

2023年，水羊股份在线上营收达到40.79亿元，占整体营收比例达到90.79%。

不难看出，水羊股份以线上为主，已全渠道入驻电商平台。

目前，水羊股份在淘系平台上通过自营、经销、代销等多种模式进行产品销售，在淘系大盘流量增长趋缓的背景下，2023年新增网店148家，关闭22家，继续保持高速扩张。

与此同时，持续深耕抖音平台基本盘。2023年，水羊股份在抖音平台实现营收11.34亿元，同比增长60.56%，实现了抖音渠道的高增长。 

3.御泥坊拐点将至。

作为主力品牌，御泥坊近年来面临发展瓶颈。

在去年10月水羊股份分析师会议上，戴跃锋坦言，御泥坊仍然是公司的头部品牌之一，虽然在市场环境低迷的背景下，业绩有一定的下滑，但同时内部也做了分工的调整，品牌升级有序推进中，整体节奏是符合公司预期的，“御泥坊品牌经过多年的发展历程及市场知名度沉淀，也有着非常宝贵的用户资产，未来还是有很好的发展机会”。

据生意参谋&蝉妈妈，御泥坊2023年10-11月天猫、抖音GMV分别同比下滑 71%、69%，12月下滑收窄至 29%，迎来明显好转，预期随着公司对主品牌调整升级持续深化，2024年有望迎来增速拐点。

为突破50亿大关，重回业绩增长，水羊股份还在朝着这两方面发力：

一是打造第二个伊菲丹。

伊菲丹之于水羊股份的意义，除了业绩层面的贡献，便是水羊股份经营能力的验证，自此，品牌“代理转自有”有了可复制的模板。 

就在去年，水羊股份又与瑞士顶尖科技抗衰品牌妮尚希签约，2024年有望借鉴伊菲丹的成功经验孵化该品牌，进一步布局高端市场。

与此同时，水羊股份坚持“全球美妆CP模式”，不仅与强生完成了新一轮的战略合作续约，还助力其他国际品牌，如意大利彩妆品牌kiko、健康食品品牌西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克等，均保持良好的增长。 

不难看出，水羊股份多元的品牌、多元的业务正在形成，将助力集团业绩更上一个台阶。

二是持续加码研发。

作为科技型美妆集团，水羊股份依托“研发赋能品牌 ，数字赋能组织”的“双科技”战略赋能，研发投入稳步加大的同时，已搭建了较完善的研发体系，现已形成由首席科学家为学术带头人的人才梯队，并按照细分品类搭建了研发中心。

对于美妆企业而言，谁能在创新原料领域获得突破性进展，就能在国货美妆竞赛下半场掌握更多的主动权。截至目前，水羊股份已经申请超过350项国家专利，已掌握10余种独有原料研发技术，并成功实现多款原料自主掌控。

例如，水羊股份研发的吡咯并喹啉醌二钠盐、黑参提取物3款新原料，已完成备案；集团与陈坚院士联合开发的超小分子量透明质酸酶切技术也已应用于御泥坊次抛精华中。

对于水羊股份，或许还需经历一段阵痛的爬坡期，但可以确定的是，深蹲之后，重返50亿阵营或许不再遥远。