作为“北交所美妆创意包装第一股”，柏星龙在“存量时代”愈发激烈的竞争中，表现相对稳健。

近日，柏星龙发布第三季度财报：期内，公司营收1.75亿元，同比增长33.51%；归母净利润1171万元，同比增长37.70%。

截自柏星龙2024年三季报

前三季度，柏星龙营收共4.50亿元，同比上涨22.40%；归母净利润3879万元，同比上涨29.46%。按照这一增速来测算，柏星龙今年营收有望首破6亿元。 

美妆/奢侈品等拉高毛利率

柏星龙是一家创意包装整体解决方案提供商，于2022年12月在北交所上市，主要为化妆品、酒类、奢侈品等提供包装研发、生产销售，以及创意设计服务。目前其在美妆领域的客户以中高端品牌为主，包括欧莱雅、GUCCI、LVMH集团 、宝格丽Bvlgari、伊菲丹、巨子生物、瑷尔博士等。

从财报表现看，经历了行业低迷的调整期，柏星龙的业绩于低谷缓慢爬升，谋求正向增长，符合行业中低速增长的态势。

从整体数据看，柏星龙近四年业绩波动明显，在经历大涨大落后，业绩缓慢回升，平稳增长成为趋势。2022年至2023年，受消费市场承压、原材料价格上涨及外贸市场震荡等多种因素影响，美妆包材行业迎来“至暗时刻”。2023年，柏星龙前三季营收微增，净利润下滑16.78%，首度出现增收不增利状况。

经过近一年的调整，柏星龙暂时遏制了净利下滑的趋势。2024年前三季营收4.50亿元，同比增长22.40%；净利润3879万元，同比增长29.46%。

柏星龙的毛利率处于美妆包材领域的中高水平。财报数据显示，2019-2024年上半年，柏星龙的毛利率分别为：42.39%、40.18%、35.22%、33.79%、33.95%以及33.95%，整体毛利率呈现下降后企稳的态势。2022-2023年毛利率降低主要系公司持续投入资源、人才，为募投项目、江苏柏星龙、河北柏星龙等项目进行战略储备，相关费率增加。

据此态势，预计柏星龙2024年全年毛利率也将维持在30%以上。而近年来，行业震荡下大部分上市包材企业毛利率平均在20%左右。

其中，美妆和奢侈品业务贡献了较高的毛利水平。2024年上半年，公司外销8928万元，占公司营业收入32.46%，毛利水平为45.27%，比公司整体毛利水平高出10多个百分点。据柏星龙招股书披露，境外客户大多处于发达国家，对外报价的弹性较大，且包装的个性化程度较高，耗费的原材料较少，因此化妆品收入占比虽小，但毛利水平空间较大。

此外，有证券机构预测，随着柏星龙全球化、多板块的业务发展，海外业务或将成为未来公司业绩的新增长点。

为它的创意设计买单

创意设计是柏星龙业绩增长的重要因素。

当前，以创意包装为核心的主营业务，为柏星龙贡献九成多营收。根据公司半年报显示，2024年上半年公司主营业务占比为95.15%，收入2.6亿元，较上年同期增长19.97%。

公开资料显示，柏星龙是国内较早从事创意包装设计与生产业务的企业之一，公司战略以品牌创意设计为核心拉动国际业务和优质客户的增长，提升公司利润空间。

根据柏星龙官网显示，2019年柏星龙与欧莱雅合作，完成了小蜜罐系列护肤礼盒，随后便进入欧莱雅供应链体系，双方合作频繁。国内美妆企业中，柏星龙与巨子生物合作，推出了可复美科学护肤系列礼盒、可丽金护肤礼盒等。

消费升级背景下，消费者越来越愿意为产品附加值买单，对审美和精神消费的需求在逐年上升。而化妆品包装市场的创意需求呈现出巨大的增长潜力。根据全球第二大市场咨询公司Marketsand Markets发布的报告，到2025年，全球化妆品包装市场规模预计将增长至609亿美元。

在此背景下，柏星龙持续加码创意设计。2024年5月，柏星龙投资设立深圳市龙衍文创产品有限公司，进一步拓宽创意价值链，发展文创产品、定制礼品、P孵化以及文化旅游产品新生业务。

发力创意设计对柏星龙未来业绩的影响还有待观望，但摆脱“价格内卷”已逐渐成为行业的共识。包材行业“大行业，小公司”的格局使得其进入门槛低，中小企业众多，整体处于供过于求的态势。行业严重内卷下，无论是加大研发投入、拓展海外业务、还是在创意包装设计等方面入手，构建核心竞争力才是企业实现高质量发展的关键。