昨日（10月9日），毛戈平化妆品股份有限公司（以下称“毛戈平”）再次向港交所递交上市申请书，仍由中金公司担任独家保荐人。

根据最新招股书，毛戈平今年上半年营收为19.7亿元，或将于今年首次突破40亿。

值得注意的是，此次毛戈平在招股书上新增了出海扩张的计划——将约15%的招募资金用于支持海外扩张和收购。

再战港股，毛戈平或将开启新一轮的发展。

有望首破40亿，挤进国货前十

据招股书信息，2021年、2022年、2023年三年毛戈平总营收分别为15.8亿元、18.3亿元、28.9亿元，年复合增长率高达35.2%。

今年上半年，毛戈平营收继续上扬，同比增长41%至19.7亿元，其中彩妆占比55.1%，为10.9亿元；护肤占比41.3%，为8.1亿元；化妆品培训及相关销售占比3.6%，为0.7亿元。

以上半年增速推算，毛戈平今年营收有望突破40亿元。

与今年上半年国货美妆上市企业作对比，毛戈平上半年营收低于水羊股份的22.9亿元，高于逸仙电商的15.7亿元。若成功上市，在国内上市企业美妆十强必有一席之地。

利润水平上，毛戈平净利润从2021年的3.3亿元增长至2023年6.6亿元，年复合增长率达41.6%；截至2024年6月30日的半年内，毛戈平净利润为4.9亿元，同比增长41%。另外，报告期内，毛戈平毛利率和净利率均呈现上涨趋势。其中，毛利率由2021年的83.4%增长至今年上半年的84.9%，净利率由2021年的21%增长至今年上半年的25%。

弗若斯特沙利文资料显示，毛戈平收入增长率显著高于行业平均水平。

分品牌看，上半年毛戈平集团营收主要由“MAOGEPING”贡献，销售额为18.87亿元，占比99.3%；“至爱终生”销售额为0.13亿元，占比0.7%。

毛戈平表示，未来将以完善现有品牌为中心，战略性孵化或收购新的高端品牌，通过提高MAOGEPING的声誉，丰富品牌组合。同时，毛戈平还将对“至爱终生”进行重新定位，改变品牌形象，开辟新的增长空间。除了丰富现有产品矩阵外，毛戈平拟发布独家香水系列，以增强品牌竞争力。

另外，毛戈平还将扩大培训的覆盖范围，来增强品牌知名度及满足用户对专业化妆品培训的需求。

本土唯一上榜高端品牌

2003年，毛戈平在上海港汇恒隆广场设立第一个专柜。据弗若斯特沙利文数据，毛戈平也是第一个在高端百货商店设立专柜的高端国货化妆品集团。截至报告期内，毛戈平自营专柜数量为372个，在中国美妆品牌中排名第二。

从净利润的变化不难看出，毛戈平的高端化是成功的，市场用行动给毛戈平的高溢价投了“赞成票”。

毛戈平提到，特别挑选的百货商店自营专柜战略性的分布强化了集团形象和品牌价值。与国内多数头部美妆企业不同，在毛戈平的销售网络中，线上与线下所占份额各占半壁江山。而在所有的渠道分类中，线下直销成为领跑者，其中又以自营专柜为主要经营方式。

这种战略布局和雅诗兰黛如出一辙。当年的雅诗兰黛，正是凭借把店开进百货公司，奠定了高端的品牌形象。在刚刚进入中国市场时，雅诗兰黛如法炮制，花费近1000万港币拿下上海淮海路巴黎春天的一层楼，自此开启在中国市场的掘金之路。

借助密集的线下专柜，毛戈平最大化提升了消费者的服务体验。据悉，毛戈平复购率远远高于行业平均水平。

根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

“8年来最接近成功的一次冲击”

从A股转战港股，毛戈平冲击IPO之路目前已走过8年。

2016年，毛戈平首次递交招股书，寻求在A股上市，但由于“发行人主动要求中止审查或其他导致审核工作无法正常开展”而暂停；2021年10月，毛戈平通过证监会发行审核，但一直没能获得证监会批文；2023年3月，毛戈平第三次交表，却一直没有进入问询阶段，最终在今年1月主动撤出；今年4月，毛戈平向港交所递交上市申请。

在毛戈平冲击上市的8年间，与其差不多同时期成立的化妆品公司，如珀莱雅、上美股份、丸美股份等已先后登陆资本市场，一些后来者，如巨子生物、敷尔佳等也成功上市。毛戈平本人曾表示，等待上市的这些年，上市的念头像“皮球一样越拍越高，最后只得靠自己从土里剥出来”。

市场也对近来年上市的美妆相关企业提出了更高的要求。不过也有业内人士表示，以毛戈平目前的业绩表现来看，此次成功冲击IPO的几率很高，应该是8年来最接近成功的一次。

其进一步表示，上市并不是国货美妆企业的终点，“要想品牌长久，好的产品才是最重要的。”

2021年至2023年，毛戈平的研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元；研发费用率分别为0.87%、0.80%、0.83%，低于行业整体平均水平。毛戈平也确实在构建更为核心的竞争优势。

在招股书中，毛戈平提到招募金额，其中包括将约10%的金额用于供应链，9%的金额用于产品研发等。去年4月，毛戈平美妆研发工厂在杭州奠基开工预计两年内完成建设并投入运营；10月，毛戈平旗下全资控股子公司杭州星屹参投由前莹特丽中国区CEO创立的化妆品代工企业华美康妍。此外，毛戈平还表示将设立海外研发中心，促进与当地实验室的合作，开发出针对海外市场的产品。

在大环境遇冷，美妆行业遭遇周期调整的当下，上市与否并不能成为衡量企业经营的标准，“人是环境的产物”，企业同样也是。在多年来寻求上市的过程中，毛戈平也在一步步超越以往，代表国货走向更广阔的市场。