今年以来，伴随阿里、京东等电商巨头在线下的攻城拔寨，实体零售一时间成为众多资本追捧的“香饽饽”。作为实体零售重要组成部分的化妆品店，在2017年也开始被越来越多的资本所关注。
品观网（pinguan.com）了解到，目前已经有青岛金王、怡亚通等在布局CS店，也不乏拉芳投资、复星创富、启承资本、科地资本、德同资本等机构开始寻找优秀CS标的。
资本关注CS门店的目的是什么？CS门店融资存在哪些难点？到底什么样的门店才能获得资本青睐？带着这些问题，品观网（pinguan.com）采访了上述部分资本方和证券分析师，试图寻找到答案。
相对于线上，实体零售价值凸显
随着线上引流成本的不断增高，电商红利的消失，实体零售也“翻身把歌唱”，迎来了资本的春天，像永辉超市、良品铺子、百果园、Today等项目都受到资本的追捧。而过去受电商冲击的CS门店，也逐渐引起资本的关注。
“不光是化妆品，线下零售渠道从去年都开始陆续关注了，最主要原因还是线上流量越来越贵，想从海量产品中脱颖而出的成本越来越高。”复星创富高级投资总监周雅洁认为，虽然线下零售之前被电商分流了很多，但是现在实体零售如过得好，成本不一定比线上高，这是资本重新关注实体零售的主要原因。
科地资本投资总监楼屹蓉则表示，消费升级是科地投资的两大板块之一，化妆品作为消费领域很重要一部分，自然会去关注。她认为，目前消费市场供求关系已经发生改变，不再以品牌为导向，未来肯定以消费者喜好为出发点，在这方面实体零售渠道无疑更具话语权。
至于青岛金王和拉芳投资等产业资本来说，布局CS店，显然是为了获得更多的渠道筹码，以便于各自产业战略的顺利实施。
CS店与资本联姻有重大阻碍
虽然已经有了资本的关注，但CS店想要获得融资，还有很多现实问题尚需解决。
毫无疑问，经营上的不规范是阻碍资本机构投资CS渠道一大桎梏。拉芳投资合伙人彭国强就直言，大多数CS门店都是个体户而不是一般纳税人，税务不正规现象普遍存在，不规范的财务制度是阻碍资本的首要难点。“按照会计准则计算，很可能原本门店的盈利就会大打折扣甚至变得亏损，因此在企业估值上双方就可能很难达成一致。”
除了财务风险，传统的经营方式也制约了导致CS店的投资价值。“目前化妆品店经营方式还是属于劳动密集型重资产的传统模式，首先在模式创新上就缺乏价值。”楼屹蓉认为，很多门店还在以价格作为竞争优势，价格战、频繁促销导致门店盈利水平也在下滑。
而启承资本投资总监万晓还认为，化妆品店目前处于一个十分尴尬的时间点，老一代的百强连锁还在沿用传统经营思路，但占据了大部分资源，新一代创业者却又没完全成长起来，中间是一个断层，想找到优秀且适合投资的化妆品店还挺难。
什么样的CS门店有融资机会？
那是不是就意味着CS渠道难以获得投资呢？答案是否定的。
长江证券零售行业首席分析师认为，虽然寻找优秀的CS门店投资好比大浪淘沙，但实体店一旦站在消费者角度，把极致的体验和产品做好，自身价值就会越来越珍贵。
“年轻，有想法有格局，沉得住气，能站在消费者立场去考虑问题，对现代化企业管理制度有一定认知，把资本当做工具来使用。”这位首席分析师说，这样的CS店老板更适合引入资本，也更受资本青睐。
“大家都会关注，投不投在于有没有好的企业。”周雅洁坦言，对于复星创富来说，重点是看企业能力，选品能力、经营水平、实际财务数据等，门店可以短期不盈利，但关键在于对消费者的粘性，有没有做全渠道营销去扩大销售半径。
而在万晓看来，CS门店的机会有三点：一是加强教育功能，增加消费者付费意愿更强烈的深度服务；二是更加独家或科学的选品能力；三是基于消费者单体的运营，通过全渠道的运营方式，随时随地和消费发生联系和销售。
2016年4月，本土高端美妆连锁妍丽获今日资本数千万美元注资
彭国强坦言，拉芳投资选择CS店的标准更为清晰。首先，会以主营进口品的连锁为主，因为年轻消费者对进口品接受程度越来越高；其次，投资标的要有一个根据地市场，最好在一个区域做到一定影响力；最后，门店盈利能力不错，开店成功率较高，回本期控制在两年内，净利率保持在8%-10%。
彭国强表示，拉芳投资对于CS店有清晰的战略布局，会在全国几个重点区域投一家连锁，然后一到两年内帮助其迅速把规模做大。
彭国强同时透露，一般而言，产业资本投资CS渠道主要是两方面的考量：一是在拥有一定数量基础的门店后，对未来代理或者收购海外品牌，会增加胜算以及降低相应风险；二是认为化妆品行业属于朝阳产业，线下始终会有一定份额，虽然目前CS店看不到资本化方向，但不排除未来规范化运营后机会的出现。
与产业投资不同，财务投资则更看重模式。万晓表示，启承资本更关注服务属性更强的零售商，或者商业模式有根本的改变，以及线上零售往线下的延展。但他坦承，也会与一些在选品上有差异化、单店生意也不错的龙头连锁合作，一起去探讨未来转型的方向。
资本对CS门店是走马观花也好，大浪淘沙也罢，相信随着更懂零售更懂消费者更了解资本的新青年一代创业者的崛起，未来必将会与资本一道，成为推动CS渠道的规范化产业化进程的一股重要力量。
