又一护肤企业要退出资本市场。

近日，山东林森生物制品股份有限公司（以下称“林森生物”）发布公告称，为了更好地集中精力做好公司经营管理，降低公司营运成本，提高决策效率，经充分沟通及慎重考虑，拟申请股票在全国股转系统终止挂牌。

《化妆品观察》注意到，林森生物股票已于2024年11月1日起停牌。

据悉，林森生物成立于2005年，主营业务包括护肤品、护肤品原料、植物提取物及功能蛋白肽等的研发、生产、销售，并推出了田缘舞沙等美妆品牌。

巅峰时期（2022年），林森生物营收曾超过1.6亿元。不过，就在次年（2023年），其营收大跌85.99%，至2258万元。业绩大幅缩水，亦是其走入困境的先兆。

植物护肤品曾年增4214.13%

据公开资料，林森生物的发展历程可追溯至1998年——这一年，其从玫瑰种植项目起步。

2001年，其在临淄区敬仲镇种植200亩玫瑰花；2002年，在齐陵镇合作建立700亩玫瑰基地，开始对玫瑰鲜花进行精油和纯露提取，并第一次生产出用于护肤的天然基础原料。

2003年，进入淘宝网，并注册了“田缘舞沙”商标；2005年，注册成立淄博林森生物制品有限公司（山东林森生物制品股份有限公司曾用名），正式开始企业化运营，并开始销售玫瑰的系列护肤品。

在过去数十年里，林森生物一直聚焦护肤品及植物提取物等业务，并于2018年成功挂牌新三板。

近6年，林森生物经历了“过山车”式的业绩波动。

2019年，林森生物营收同比增长超114%，至6836万元，但这一年，其处于亏损状态；至2020年，受疫情影响，其营收骤降53.59%至3172万元，不过，这一年其扭亏为盈，归属净利润达到454.8万元。

2021年至2022年，林森生物迎来巅峰期，营收分别达到1.22亿元、1.61亿元，净利润分别为782.2万元及1434万元。

2023年，林森生物业绩再次变脸，营收大跌85.99%至2258万元，并再一次由盈转亏，归属净利润为-545.5万元。今年上半年，其营收下滑38.10%至695.2万元，归属净利润为-101.1万元。

护肤品业务增长，是林森生物营收走向巅峰的主要驱动力。以2021年为例，这一年，其护肤品营收达到8668.3万元，占比达到71%，同比增长达4214.13%。2022年，其护肤品业务继续上涨61.37%，至1.40亿元，首次突破亿元，占比超过86%。不过，至2023年，其护肤品业务大跌98.01%，仅剩278万元。

《化妆品观察》搜索发现，目前田缘舞沙相关产品在淘宝上仍有售卖，销量较高的产品里，一款迷迭香纯露在某店铺显示已售1000+件；另一款玫瑰纯露在某店铺显示已售700+件。

从连续两年突破亿元，到营收大跌85%，再到如今拟终止挂牌，林森生物是如何一步步走入困境的？

《化妆品观察》了解到，有三大方面的主因。

其一，董事长“出事了”。去年至今年上半年，林森生物均在财报里披露，业绩下滑是受市场低迷影响，客户提货较上期大幅下降。2023年4月28日，公司董事长、实际控制人于景堂，因涉嫌妨害药品管理罪被南京市公安局江北新区分局执行逮捕，对公司销售业务造成一定影响。

其二，没有稳定的客户群。对于一家长期经营的企业而言，稳定的客户是其发展的根基之一。而从林森生物历年披露的前五大客户来看，其客户更换频率非常之高。

例如，2019年，其前五大客户分别为：江阴市华士化工助剂有限公司、嘉兴东赢贸易有限公司、中成万禾有限公司、上海銮贝贸易有限公司、湖州橙石新材料有限公司。

到2020年，其前五大客户大换血，变成了：山东泛城跨境电子商务有限公司、上海多由进出口贸易有限公司、广东合众创越科技有限公司、新疆梅花氨基酸有限公司、济南丰蕾经贸有限公司。

2021年及2022年，与上年同期相比，仅有山东泛诚跨境电子商务有限公司、新疆梅花氨基酸有限责任公司两家企业进入前五大客户之列。对比来看，没有一家企业能一直稳定在其前五大客户名单里。

其三，“竞争力指标”下滑。对于美妆企业而言，毛利率一直是衡量企业竞争力的重要指标之一（但并不是唯一的指标）。近年来，林森生物这一项指标逐年下滑。

仅以护肤品业务为例，2016年，林森生物的护肤品业务毛利率还维持在70%以上；至2020年，这一项业务的毛利率已下降至24.28%，比上年同期减少50.69%；2023年，这一业务的毛利率继续下滑至18.00%。

一般情况下，美妆企业的毛利率维持在60%以上，可以保证企业有较为良性的经营状况。目前，头部国货美妆的毛利率普遍高于这一数值。

而毛利率的下滑，在一定程度上影响了林森生物的净利率——其净利润在近三年始终低于10%，甚至于去年出现亏损。长期盈利低或不盈利，对大多数企业来说，是“致命伤”。

林森生物拟终止挂牌，并非个例。就在前不久，幸美化妆品也发出了“可能被终止股票挂牌”的风险提示公告。

与此同时，近一年来，多家企业主动撤回IPO，包括创尔生物、湃肽生物、格林生物、涅生科技、轩凯生物等。

而另一方面，多家美妆原料商成功涌入资本市场。就在本月，创健医疗正式挂牌新三板，珈凯生物已获准挂牌新三板；今年9月，中草香料成功在北交所敲钟上市。

俨然，美妆企业在资本市场呈现出“冰火两重天”的状态。但不止是资本市场，美妆行业整体的K型分化态势已愈加明显。

一边是以珀莱雅为代表的超头部国货，今年即将突破百亿体量；以韩束为代表的品牌，在抖音不断创下GMV新高，今年前三季度，其在抖音的GMV已超46亿元。

而另一边是停不下来的美妆闭店潮。今年以来，浮气Fomomy、HEDONE等品牌官宣“倒闭”，美即、VNK等品牌也关闭了多个线上平台的官方旗舰店。就在近期，短短一个月内，国际巨头三大高端美妆品牌接连关闭线上门店，包括EST、GARANCIA格蕾森亚、TULA等。

“行业洗牌进一步提速。”有资深业内人士表示，K型分化态势明显时，行业内的竞争格局会加速变化，一些企业会被淘汰，而另一些企业则会趁机崛起。

在用户说创始人林恺澌看来，美妆行业洗牌加速，是市场走向健康化、自净化的一种表现。

她认为，企业唯有聚焦产品质量和消费者需求，并在技术、品牌和渠道方面实现全面提升，才能在变局中立足。

首先，行业未来将朝着高质量、科技驱动和个性化方向发展。中小企业如果能够通过技术创新、跨界合作或在垂直细分市场中找到自己的定位和优势，仍然存在突围的机会。

其次，在这一轮洗牌浪潮中，企业要想生存并发展，必须回归产品本质，专注于优质品质和复购率的提升。消费者日益理性，低质量、高营销的产品正在失去竞争力。唯有以高品质和真实有效的产品赢得消费者信任，才能构建长久的口碑和忠诚的消费群体。

最后，借鉴日韩、欧美等地区的行业经验也是关键。一部分品牌凭借技术创新和快速产品迭代（如爆款单品开发）构建了差异化优势；一部分品牌则通过品牌文化的深度输出，塑造了核心品牌价值，赢得了消费者的长期忠诚。这些经验都为企业提供了有益的参考，帮助其更好地在激烈竞争中寻找突破口。

诚然，行业洗牌虽然带来了挑战，但同时也孕育着大量机会。谁能在洗牌期保持竞争力，谁就有望在新的市场格局中占据有利位置。